¿Cómo funciona la bolsa de valores?

Una bolsa de valores es un mercado organizado donde se compran y venden activos financieros — principalmente acciones de empresas, pero también ETFs, bonos, derivados y materias primas. Su función económica es esencial: permite que las empresas obtengan capital de inversores (emitiendo acciones) y que los inversores obtengan retornos por aportar ese capital (revalorización + dividendos).

Las bolsas más grandes del mundo por capitalización de mercado son: NYSE (Nueva York, ~28 billones de dólares en empresas listadas), Nasdaq (Nueva York, ~24 billones, foco tech), Shanghai Stock Exchange (~7 billones), Euronext (París + Ámsterdam + Bruselas + Lisboa + Dublín, ~7 billones), Tokio Stock Exchange (~6 billones) y LSE (Londres, ~3,5 billones). En el mundo hispanohablante: BME (Madrid), BMV (México), BVL (Lima), BCS (Santiago de Chile), BVC (Colombia).

Antes existían como espacios físicos donde corredores se gritaban precios — la imagen clásica del parqué bursátil. Hoy son plataformas electrónicas donde las órdenes se ejecutan en milisegundos. NYSE conserva un piso físico simbólico, pero el 95% de las operaciones se hacen electrónicamente.

Una acción no es una entelequia abstracta: es una porción real de la propiedad de una empresa. Si compras 100 acciones de Apple, eres dueño de una pequeña fracción de Apple (insignificante, pero real). Tienes derecho a dividendos si Apple los paga, a voto en juntas de accionistas, y a la liquidación proporcional si la empresa quebrara. Esa es la diferencia clave entre acciones reales y derivados como CFDs.

Las acciones tienen un origen. Antes de cotizar en bolsa, una empresa era privada — propiedad de los fundadores, empleados con stock options, family offices, venture capital. Para cotizar, la empresa hace una OPI (Oferta Pública Inicial) o IPO en inglés.

El proceso típico tiene cinco etapas. Primero, la empresa contrata bancos de inversión (Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan) que actúan como underwriters: ayudan a estructurar la oferta, fijan el rango de precio, gestionan el marketing institucional (roadshow) y se comprometen a comprar las acciones si no hay demanda suficiente.

Segundo, la empresa presenta el folleto (prospectus) al regulador (SEC en EE.UU., CNMV en España, CONSOB en Italia, CMF en Chile). Es un documento detallado con estados financieros auditados, riesgos, modelo de negocio, equipo directivo y uso previsto del capital captado. Cuando el regulador lo aprueba, queda público.

Tercero, durante el roadshow (1-2 semanas), directivos viajan reuniéndose con inversores institucionales (fondos de pensiones, hedge funds, gestoras) para presentar la empresa y recoger interés. Con esa información, los bancos cierran el rango de precio.

Cuarto, el día de la salida las acciones se venden inicialmente a inversores institucionales al precio fijado en la IPO. Esto es mercado primario: la empresa recibe el dinero directamente. Si Apple emite 1.000.000 de acciones a 100$, Apple recibe 100 millones (menos comisiones bancarias del 5-7%).

Quinto, las acciones empiezan a cotizar en el mercado secundario: la bolsa abierta donde tú y yo podemos comprarlas y venderlas entre nosotros. La empresa ya no recibe dinero por estas transacciones — el dinero pasa entre inversores. El precio se forma libremente por oferta y demanda. En la apertura, el precio puede subir (Snap +44% en su debut), bajar (Lyft -10%) o quedarse cerca de la IPO.

Una vez listada, la empresa tiene obligaciones permanentes: publicar resultados trimestrales auditados, comunicar hechos relevantes (cambios de CEO, fusiones, riesgos), respetar gobernanza corporativa, mantener un volumen mínimo de flotante público.

El precio de una acción es siempre el resultado de la última operación cruzada. En cada momento hay dos columnas: el libro de órdenes (order book) de compras (bids) y ventas (asks).

Imagina que Apple cotiza a 200$. El order book podría ser: 100 acciones en compra a 199,98$, 500 a 199,97$, 200 a 199,95$… y por el otro lado, 150 acciones en venta a 200,02$, 400 a 200,03$, 1.000 a 200,05$. La diferencia entre el mejor bid (199,98$) y el mejor ask (200,02$) es el spread: 4 centavos en este caso.

Cuando llegas tú con una orden a mercado de compra por 100 acciones, se cruza con la mejor oferta de venta disponible (200,02$). El precio de cierre se mueve a 200,02$. Si tu orden hubiera sido de 1.000 acciones, se habría "comido" varios niveles del libro: 150 a 200,02$, 400 a 200,03$, y los siguientes 450 a 200,05$. Tu precio promedio sería peor que el visible inicialmente — eso es el impacto de mercado.

Los market makers son entidades (típicamente bancos de inversión o firmas especializadas como Citadel Securities, Virtu, Jane Street) que proveen liquidez continua en ambos lados del libro. Su negocio es ganar el spread: compran al bid, venden al ask, embolsando la diferencia millones de veces al día. A cambio, mantienen el mercado fluido — si no hubiera market makers, el spread sería mucho mayor en empresas poco líquidas.

Los High Frequency Traders (HFT) son una evolución: usan algoritmos y conexión de microsegundos para detectar microestructura del mercado, hacer arbitraje y proveer liquidez automatizada. Su impacto es polémico: aumentan liquidez en condiciones normales pero pueden retirarse en momentos de estrés (Flash Crash de 2010, 6 de mayo: el Dow Jones cayó 9% en minutos y rebotó).

Los precios se mueven porque la información cambia continuamente: resultados trimestrales, noticias macroeconómicas, cambios en tipos de interés, decisiones empresariales (compras de competidores, lanzamientos), revisiones de analistas, sentimiento general, cambios en flujos institucionales. Cada noticia se incorpora rápidamente al precio mientras los participantes la procesan y operan.

Un índice bursátil es una cesta representativa de acciones que mide el comportamiento agregado de un mercado o sector. Los principales:

S&P 500: 500 mayores empresas de EE.UU. por capitalización. Referencia mundial. Incluye Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Alphabet, Meta, Berkshire Hathaway, Tesla y muchas más. Es ponderado por capitalización: empresas grandes pesan más.

Dow Jones Industrial Average: 30 grandes empresas americanas. Más antiguo (desde 1896), ponderado por precio (anomalía estadística). Menos representativo que el S&P 500 pero muy seguido por tradición.

Nasdaq 100: 100 mayores empresas no financieras del Nasdaq. Sesgo tecnológico fuerte. Volátil pero histórico ganador.

MSCI World: ~1.500 empresas de 23 mercados desarrollados. Diversificación global pero con 70% en EE.UU.

FTSE All-World: ~4.000 empresas de mercados desarrollados + emergentes. Diversificación máxima.

IBEX 35: 35 mayores empresas españolas. Banco Santander, Iberdrola, Inditex, BBVA dominan.

DAX 40, CAC 40, FTSE 100: índices de Alemania, Francia y Reino Unido.

Nikkei 225, Hang Seng, KOSPI: Japón, Hong Kong, Corea del Sur.

Los índices se usan como benchmark para evaluar la rentabilidad de fondos e inversores, y como subyacente para ETFs y futuros que permiten comprar todo el índice con una operación.

Las sesiones de mercado varían por bolsa. NYSE y Nasdaq: 9:30-16:00 ET (15:30-22:00 hora España). Bolsa de Madrid: 9:00-17:30. London Stock Exchange: 8:00-16:30 UTC. Tokio: 9:00-15:00 JST. Existe pre-market y after-hours trading en EE.UU. para grandes inversores, pero con menor liquidez y mayor riesgo. Las acciones siguen reaccionando a noticias fuera de horario: por eso un "earnings release" del martes a las 22:00 puede abrir el miércoles con gap del 10% arriba o abajo.

Como retail, no operas directamente con NYSE: lo haces a través de un broker. Pero entender el flujo te ayuda a no caer en errores.

Cuando haces clic en "comprar 10 acciones de Apple" en tu broker, ocurren estos pasos en milisegundos. Primero, el broker recibe tu orden. Si es orden a mercado, busca el mejor precio disponible y la ejecuta. Si es orden limitada, la registra en el libro y solo se ejecuta cuando el precio llega.

Segundo, el broker enruta la orden. En el modelo más común ("order routing"), envía la orden a un market maker que paga por ese flujo (Payment for Order Flow, PFOF) o a una bolsa donde se cruza con otra orden. En neobrokers como Robinhood (EE.UU.), DEGIRO (Europa) o Trade Republic, el PFOF es parte significativa del modelo de ingresos.

Tercero, la operación se ejecuta en el mercado correspondiente — NYSE, Nasdaq u otro venue. El precio queda registrado y el broker te confirma la operación con timestamp exacto. En operaciones líquidas, todo el proceso lleva <100 milisegundos.

Cuarto, viene la liquidación (settlement): el intercambio real de dinero por acción. En EE.UU. desde 2024 el ciclo es T+1 (un día hábil tras la operación). En Europa y muchos otros mercados es T+2. Durante ese tiempo, técnicamente las acciones no son tuyas, pero operativamente puedes venderlas porque el broker las custodia.

Quinto, custodia. Tus acciones quedan registradas en un depositario central (DTCC en EE.UU., Iberclear en España, Clearstream en Alemania) bajo cuenta ómnibus del broker. Tu broker mantiene un registro interno de qué acciones son tuyas dentro de su ómnibus. Si el broker quiebra, las acciones (que están en el depositario) se pueden transferir a otro broker — están protegidas.

En el camino se aplican varios costes que ya hemos visto: comisión por operación, spread (implícito), conversión de divisa si la acción cotiza en otra moneda, posible tasa de bolsa (en algunos países, como el stamp duty del 0,5% en UK). Y la fiscalidad: cuando vendas con ganancia, tributarás en la base del ahorro de tu país.